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朱雀投资战胜恐惧把握绝对收益

发布时间:2020-03-03 17:34:08 阅读: 来源:滑轨厂家

朱雀投资

政策概述

1月7日晚22点30分,上交所[微博]发布公告称,为维护市场平稳运行,经中国证监会[微博]批准,上海证券交易所[微博]决定自2016年1月8日起暂停实施《上海证券交易所[微博]交易规则》第四章第五节规定的“指数熔断”机制。

朱雀简评

今日市场再度暴跌,周内第二日触发熔断至收盘,沪深300下跌7.21%,开盘不到半个小时。这与上次触及二次熔断休市,仅仅相隔两天时间。

从今日二次熔断时间看,比周一的时间再次缩短,说明市场学习效应明显,熔断机制带来的恐慌蔓延加剧羊群效应。因熔断机制而引发的流动性危机,成为难以逾越的鸿沟,已经造成较大市场风险并导致发生系统性金融风险的可能,风险程度和复杂性程度都超过7月“股灾”。

在摸索中前行

事实上,中国推出指数熔断机制的一个背景是,2015年6月中下旬开始,A股市场出现急速下跌,期间屡次出现千股跌停的奇观。

设立熔断机制的目的是防止市场价格的极端变化情况,按理讲触发情况应该很少见。由于A股市场的投资者以中小投资者为主,中国股市的波动性远高于美国股市。据统计,2011年以来,沪深300指数波动超过5%有105次,超过7%有33次。仅2015年,沪深300指数波动超过5%就有25次,超过7%有11次。因此,5%和7%的熔断阈值设置太低,很难算是极端情况,容易被触发。

此外,熔断机制容易引发“磁吸效应”,投资者惧怕暂停交易导致的流动性缺失而改变交易行为。中国熔断机制的两级阈值间隔仅为2%,远小于美国的6%和7%。过小的阈值间隔,加上磁吸效应,使得原本是冷静期的15分钟暂停交易反而成为恐慌期。也就是说,5%的一级熔断阈值极大可能会加速二级阈值7%的到来,而不是相反。

改革创新并不是一蹴而就的,良好的制度是在实践中完善的。证监会发言人也表示,从境外经验看,熔断机制的完善不是一步到位的,也没有统一的做法,需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。可见,适用于A股市场的指数熔断机制是需要不断优化的。

酝酿之中的反击

中央经济工作会议供给侧结构性改革决心坚定,经济运行较为平稳,全社会对改革形成了共识;同时A股市场估值也相对合理、注册制等预期明朗。相信政府相关部门有能力妥善处理、及时化解危机。因此,朱雀综合判断:维持全年不悲不喜策略不变,大悲之后不排除大喜。

A股当下可能面对2016年最确定的绝对收益机会之一,目前朱雀重点关注的品种中超过70%的股价回落至价值中枢区间内,对回到价值区域内的优秀个股我们认为已无必要再继续悲观。总体原则是择机加仓,并结合政策出台及时调整应对;新三板产品将把握机会继续逢低加仓。

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