CPI筑底或完成去产能仍需时日

CPI筑底或完成 去产能仍需时日

10月份CPI创33个月新低 PPI为15月来首次出现回升　　国家统计局官网昨日公布了10月份的宏观经济数据，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.7%，创33个月以来的新低。全国工业生产者出厂价格(PPI)10月份同比下降2.8%，但环比上涨0.2%，为15个月来首次出现回升。10月规模以上工业增加值增速以及1-10月全国固定资产投资增速均高于市场预期。　　CPI未来总体呈向上趋势　　数据显示，10月份，CPI同比上涨1.7%；1-10月份，CPI比去年同期上涨2.7%。多数分析师均认为，CPI创33个月新低主要是因为季节性因素，预计后市CPI总体呈向上趋势，不会更低。　　海通证券分析师陈勇发布研究报告指出：“季节性菜价下跌拉低CPI环比，而猪肉价格同比下跌成10月份CPI同比增速放缓主因。因季节性因素，预计11月CPI依然在低位徘徊。”　　平安证券首席策略分析师王韧表示，1.7%的CPI增速低于此前预期，源于需求回落仍在施压核心CPI，也说明当前经济增速已低于潜在增长率，短期经济逼近底部。　　“10月份CPI意外回落，主因是食品价格特别是受鲜菜价格压制。”华融证券研究员范贵龙分析称，“但我们判断食品价格继续回落的空间有限，而非食品商品和服务类价格稳步攀升，未来CPI上行的概率较大。”　　光大银行首席宏观分析师盛宏清发表类似观点表示，10月份CPI回落的原因主要是食品价格下降太多造成的，而CPI未来既不具备下行趋势。他预计，11月份CPI将保持在2.1%，12月份CPI将保持在2%，而明年全年CPI将保持在2.5%左右。　　交通银行研究员王宇雯预计，近3个月的CPI筑底阶段已结束，未来两个月CPI将突破而上行重回“2时代”。　　据王宇雯分析，本轮CPI运行周期中，以今年10月为低点的下降时间持续了15个月，基本接近历史平均下降时间17个月，符合物价运行的周期规律，预计11月份翘尾因素反弹与雨雪天气因素带来食品价格走高，将结束CPI的本轮筑底，今年最后两个月CPI平均涨幅将回归“2时代”。　　华侨银行经济分析师谢栋铭和澳新银行中国区首席经济师刘利刚虽然也认为接下来的两个月中国CPI将小幅回升，但他们均指出，今年中国的通胀压力总体来看并不大。　　谢栋铭表示，鉴于10月CPI指数低于预期，预计未来两个月中国的通胀率将维持在2%左右，总体来看中国今年的通缩压力并不大。刘利刚同样称，10月中国生产者物价指数PPI同比下滑2.8%，一般而言从PPI向CPI的传导大约需要2至3个月的时间，PPI保持低位“意味着年内的通胀压力并不值得担忧”。　　平安证券分析师黄海南给出的判断是：“CPI总体趋势向上，不会更低。受食品价格的季节性变化的影响，我们预计11月份、12月份CPI不会比1.7%更低，但将在2%左右、或者略高于2%的区间徘徊两个季度。我们对于2013年通胀的判断是总体温和、前低后高，因此尽管CPI不高，但通胀周期是向上的。”　　交通银行金融研究中心在最新报告中分析称，本轮CPI同比涨幅的周期底部在1.7%-1.9%，相比历年低位而言仍属较高，同时，扣除食品和能源的核心CPI和2006年初物价低位时期相比，也高出大约1.3个百分点，表明核心CPI中枢已经上移，未来物价涨幅下行的弹性与空间均有限。　　央行行长周小川在十八大小组讨论时表示，三季度，特别是9月份，经济呈现缓中趋稳的迹象，但由于美国财政悬崖问题逼近，而且欧元区主权债务危机依然持续，中国经济仍面临不确定性。综合考虑外部风险和眼下经济呈现改善迹象，明年中国很可能继续实施现行货币政策。　　央行副行长易纲也表示，现在的政策是适当的，央行还会坚持实行稳健的货币政策。他还表示，金融危机之后的大规模信贷投放和过度投资现象不太可能重现，还是要发挥市场配置资源的基础性作用。　　易纲还称，现在的通货膨胀水平很好，全年通货膨胀率可能在2%-3%，远低于4%的调控目标。　　货币政策有望保持稳定　　西部证券研发中心资深投资顾问韩实认为，CPI持续下降取得33个月以来新低的原因有二：一是前期货币政策调控的必然结果；二是翘尾因素的出现减弱。CPI短期的上行动力不大，但是2013年以后CPI上行的压力会出现。　　“CPI现在的持续回落只是短期行为，未来中国CPI温和上行的趋势不会改变。所以农林牧副渔包括一些消费行业的价格支持因素是存在的。”韩实表示，“另外，在中国经济结构调整过程中，未来的货币政策跟财政政策搭配关系将发生比较大的结构性转变，这种转变过程带来货币政策未来调控的空间会相对缩小，所以从经济运行数据的影响来看，我认为未来货币政策不会出现大的起伏。”　　陈勇发也认为，CPI低位徘徊为货币政策留出足够空间，但鉴于目前社会融资规模不断扩大，外汇占款增加房地产调控不放松，预计大规模宽松货币政策近期推出的可能性并不大。　　刘利刚表示：“中国10月份通胀继续走低，意味着中国央行有足够的空间来保持整体货币政策的宽松，近期央行已经通过逆回购向市场注入了大约7000至8000亿元人民币的存量逆回购，几乎相当于90至100个基点的降准操作，而如果央行持续通过逆回购来保持整体市场流动性的宽松，中国在短期内降准的可能性也开始明显下降。”　　盛宏清说：从政策上讲，预计中国将继续以结构调整为主线，保持财政、货币政策的连续性和稳定性，公开市场仍以逆回购为主要操作手段。　　市场对PPI数据看法不一　　在CPI创新低的同时，PPI则出现了好转。数据显示，10月份PPI同比下降2.8%，但环比上涨了0.2%。这是自去年7月份以来，PPI环比出现回升。　　有分析指出，10月份中国PPI同比降幅在收窄，环比止跌微升，这其中应有需求因素在发挥作用，从一个方面反映了中国经济的阶段性企稳态势。但也有研究人员认为，同比下滑2.8%的PPI说明实体经济仍在企稳未回升状况，去产能约束下周期性行业的景气恢复仍需要较长时间和过程。

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