【资讯】谁造就了A股的疯狂

谁造就了A股的疯狂

谁造就了A股的疯狂？同样一个问题却出现在两种截然不同的行情之中，那么究竟是什么原因产生如此巨大的差异呢？

两个月前，A股处于极度低迷的格局，指数也进入了久违的“1时代”。那时候更多的人会想到这一个问题：谁造就了A股的疯狂？然而，两个月之后，A股却像打了兴奋剂一样，持续走高，短期累计涨幅已经超过了20%！这时候，更多的人也会想到这个问题：谁造就了A股的疯狂？同样一个问题却出现在两种截然不同的行情之中，那么究竟是什么原因产生如此巨大的差异呢？　　回顾两个月之前，中国股市可谓是弱不禁风。经历了2010年14.31%、2011年21.68%的年跌幅后，2012年前11个月的走势的确令投资者感到沮丧。究其原因，笔者郭施亮认为主要存在以下几大因素，其一是持续性的扩容压力使市场饱受煎熬。以流通市值为例，2001年A股市场总市值仅有4万亿元，2005年A股流通市值为8500多亿元。　　然而，经历了股改后，市场流通市值却发生了重大改变。以2008年为例，A股市场流通市值达到3.61万亿。截至目前，A股流通市值已经达到17万亿！其二是资金面偏紧，相关政策限制了市场做多的信心。自去年下半年以来，管理层以公开市场操作方式替代以往的降准降息，而频繁的逆回购操作也证明了此点；其三是国内经济出现持续性低迷的状况，制约股市上行的空间。虽然普遍观点认为经济运行深刻影响着股市的走势，但是对于不成熟的股市而言，经济对其影响力相对较弱。以近期的A股为例，尽管国内经济于去年10月份开始出现回暖的迹象，但是股市下行至12月初才见到真正的大底。除此之外，还有国外的一些不明朗因素也是成为A股的阻力之一。　　既然当时基本面、政策面和资金面如此疲软，那么为何12月份以来A股却表现得如此强悍呢？笔者郭施亮认为股市回升离不开经济、政治和资金面，也可以这样认为，政治决定着经济，而经济也决定着资金的宽裕程度，进而影响到股市的涨跌。上文提及的经济下行问题导致2012年的股市在大部分时间里处于低迷的格局。　　然而，随着去年下半年以来一系列稳增长措施的推进，经济也于9月份出现探底回升的迹象。以PMI、进出口数据等关键性数据为例，自9月份以来均出现了明显的探底回升走势。正如文章所说，在不成熟的市场中，经济对股市的影响力相对较弱，具有滞后性。那么，就可以很好地解释为何经济在9月份见底，而股市却在12月份触底回升的原因了。另外，停发IPO也是本轮反弹行情的主要原因之一。扩容融资成为市场的重大压力，而持续性的融资行为也使市场的投资信心降至冰点。　　根据历史数据统计，历史上共出现了七次停发IPO的现象。回顾历次停发IPO后的走势，上涨的概率很高。而近期作为第八次的停发IPO，也对市场产生了积极的影响。虽说长期停发IPO的市场属于不健全不成熟的市场，但是对于长期积弱的A股来说，停发IPO也算解燃眉之急了。当然，汇金持续增持、管理层扩大QFII投资额度、外资持续唱多、产业资本持续增持等现象也对A股的见底产生重要的影响。而在全球宽松的大背景下，热钱的持续性流入也为A股点上了一把火。　　不可否认，中国股市已经被激活了。但是在持续性的上涨行情中，我们必须保留一份清醒！

今年股市将进入恢复期　　蛇年临近，自去年底以来的股市绝地大反击，预示着市场正期待新一年“金蛇起舞”。展望2013年走势，有近20年投资经验的广发基金投资总监陈仕德也认为，今年股市将进入明显的恢复期，预计未来的改革力度会比较大，资本市场对此预期较高，有望刺激市场信心。尤其是3月份两会前后的时点值得重点关注。　　今年企业业绩不再有包袱　　陈仕德分析说，决定今年股市走势的因素，除了企业盈利和市场估值之外，还有一个重要因素是改革力度，新的改革举措有利于提升投资者信心，如果今年投资信心急剧膨胀，市场风险偏好增加，也会推高市场估值水平。　　而在企业业绩方面，他判断，在去年经济形势和企业盈利不好的情况下，一些企业出现断崖式的盈利下降或者亏损，这与各家上市公司的财务处理有关，既然已经有很多公司把亏损计算到去年的业绩上，那么2013年业绩就不会再有包袱，其业绩更值得投资者期待。　　由于对经济和市场走势的准确判断，陈仕德执掌的两只基金———广发内需增长、广发小盘，去年业绩出色，均位居同类型产品前五分之一行列。　　“十八大所阐述的理念非常系统，围绕着经济转型、调结构、稳增长，中央提出了一系列举措和发展思路，无论是2013年，还是未来三五年，都将围绕这些方面做文章，而资本市场的中长期机会也同样来自于此。”广发基金投资总监陈仕德认为，2013年的中国经济，转型将是更为迫切的任务。　　看好有持续增长空间的医药股　　陈仕德认为，今年中国经济仍处恢复期。新一届领导层上台后，随着改革的推进，市场信心的增强，经济在触底后逐渐好转，但同时还面临很大的转型压力，全社会产能过剩的问题还没有得到根本性改善。　　他认为，中国经济深层次的问题是短期要解决的是去库存，中长期要解决的是去产能。即使短期问题解决了，在中长期问题解决前，要恢复强劲增长仍将困难重重，或将付出更大的代价。因而转型是未来中长期必须面对的问题。不过，对于中国长期经济并不悲观，他坚信，“工业化、信息化、城镇化、农业现代化”将成为未来五年的政策着力点和投资方向。　　下一步，他认为，符合国家产能发展和社会发展趋势的一些行业有望出现很大的增长，例如与人口老龄化对应的医药行业。“但并不是所有的医药上市公司都能支撑那么高的估值，有持续的增长空间才可能给高估值，这将考验选股能力。”　　他分析说，中国经济发展到目前的体量，大部分原有行业规模已经达到了相当高的水平，大多数行业将在优胜劣汰中提升集中度，而优质的企业将从中胜出，并不断创新以取得持续发展。过去几年中最典型的例子就是空调行业。空调行业总体增长的速度并不快，但龙头企业的营业收入，特别是利润增长得很快，他们为行业树立了一个标杆，甚至成为了其他行业模仿的标杆。“我们的投资就是要找到这样标杆性的股票”，陈仕德告诉记者。（新快报）

股市回暖更该加快推进改革　　“牛市千万别来得太早，担心一轮牛市又把券商毁了。”证监会主席助理张育军评价，牛市中的券商浮躁、自我感觉很好，“其实只是骑了一匹快马，摔下来啥也不是。”　　上述媒体报道在投资者中引出同样的议论。熊市倒逼各项改革，若股市回暖得太快会不会掩盖问题，各方因为浮躁而飘飘然，陶醉于牛市创造的财富及市场规模的做大，再一次错失解决问题的良机？这样的担忧并非多余，值得在市场回暖之际加以深思。　　当前股市出现一波较有力度的反弹，上证指数近两个月上涨达430多点，有关“牛市来了”的声音逐渐增多。尽管目前还不能称之为牛市，但对于这波有力度的回暖行情，市场各方有必要保持清醒认识。应该看到股市回暖并非A股市场没有了问题，也不是改革变得不再急迫，而是包含着投资者对股市多项改革的良好预期。假如A股市场定位不调整，改革步伐不加快，与投资者预期出现较大落差，反弹夭折的风险性很大，更不要说摆脱“牛短熊长”的困境。　　市场各方有必要取得共识：A股市场确实存在问题，尤其“圈钱市”问题较为严重。目前刺激A股反弹的利好因素之一，是长期资金加大引入及进一步引入预期增强。有关郭树清近日访问台湾的消息称，台湾业界提出希望单独增加1000亿元RQFII投资额度，专项用于台资金融机构开展RQFII业务试点，大陆方面对此将予以积极考虑。另外，正在积极研究允许在大陆工作和生活的台湾居民使用人民币直接投资A股市场，也将同时适用于港澳地区居民。这些为A股市场“开源”的措施，既有助于改善股市资金面，也可满足相关方面的投资需求。然而，A股市场的本质问题并非缺乏资金，而是投资者信心有待重塑。解决长期困扰A股市场的问题，才是重塑投资者信心的基础。　　靠什么重塑与提振投资者信心？表面看，股市上涨带来赚钱效应非常重要。可如果继续在一个存在问题的市场中产生赚钱效应，即便股指重新上涨到6124点也会跌落，那样的话，只是为上市公司圈钱及市场扩容、大小非套现等提供条件，中小投资者到头来还是悲剧一场。从这一点上说，投资者盼望牛市到来，但更期待的是A股市场告别“圈钱市”。监管层去年5月在证券公司创新发展研讨会上表示，“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。”若这句话尽早得到真正落实，圈钱不再是A股市场存在的问题，投资者当然期盼牛市大涨来分享上市公司业绩增长的成果。可如果不告别“圈钱市”的话，难免引出牛市只是放大“圈钱效应”的担忧。　　在宏观经济企稳回升、上市公司基本面向好、投资者预期转好的背景下，监管层更应该加快推进证券市场改革，敢于向长期存在的顽症“开刀”，为市场成熟与回暖打下更坚实的基础。2013年股市有望表现好于2012年，但后市反弹力度究竟有多大，或者说回暖的道路能够走多远，不单纯取决于基本面和资金面，而是要看股市改革力度有多大，长期困扰市场的问题能否加快解决。改革是A股市场回暖与走牛的基础，也是投资者的最大红利。如果没有行之有效的改革，A股市场依然被一系列老问题缠身，还是一副“圈钱市”的特征，抄底的海外资金未必愿意长期投资，更不能指望有了海外资金入市就走出长期慢牛行情。　　张育军所说的“牛市千万别来得太早”，虽不是针对股市改革而言，但对加快股市改革也是一种鞭策。一言以蔽之，唯有改革才能重振股市。（中国经济时报）

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