海螺水泥业绩创峰值市场协同面临考验-【资讯】

发布时间：2021-09-06 12:01:29 阅读：次来源：滑轨厂家

海螺水泥：业绩创峰值市场协同面临考验

今年长三角区域受投资增速放缓和房地产调控影响，水泥需求面临萎缩的风险，华东地区水泥销价年初以来多次下调，处于高位的长三角水泥价格下行压力，2010 年以来形成的市场协同面临考验。

事件

海螺水泥发布2011年年报，报告期内实现营业收入486.54亿元，归属上市公司股东的净利润为156.52亿元，分别同比增长40.99%和87.80%，对应每股收益2.19元，扣除非经常性损益后的基本每股收益2.09元。利润分配预案：每10股派发现金红利3元（含税），同时以资本公积向全体股东每10股转增5股。

点评

受益于产品销量增加和销价提升，公司收入大幅提升。

2011年底，公司水泥产能达1.8 亿吨，其中报告期新增产能3100 万吨，全年生产水泥1.3 亿吨，产能利用率为72%，水泥和熟料合计净销量1.58 亿吨，同比增长15.22%。水泥价格方面的市场协同成效显着，东部和中部区域等主要销售地的水泥销价延续高位，南部区域销价亦有增长。

毛利率显着上升，而低费用率继续降低彰显公司强大的组织效能。

受益于销价上涨，公司综合毛利率提升7.69 个百分点至40.11%，各型号水泥及熟料毛利率均有所提升，盈利能力显着增强。同时公司保持了较低费用率，三项期间费用率同比下降0.76 个百分点至8.88%，低于行业平均水平，随着公司规模效益继续增强，低费用率有望持续。这些数据充分展示海螺水泥在组织效能和成本控制上的巨大优势。

加快实施水泥项目并购重组，国内外并举扩张增加产能规模。

公司资本性支出在去年完成90.91亿元后，今年继续保持80 亿元用以新建水泥生产线，预计今年新增水泥产能2130 万吨，水泥总产能达到2.1 亿吨。此外，公司推进印度尼西亚等海外水泥项目建设，同时加强在西北和西南地区的并购重组，西部地区所占公司销售比重快速增加。

长三角区域需求放缓，水泥价格下滑考验市场协同的可持续性能力。

投资建议及评级

今年长三角水泥价格下行对公司业绩将产生较大的影响，但是，目前股价对此已经有充分预期。预计2012、2013年公司EPS分别为1.62和2.04元，对应当前股价PE为9.68和7.69，估值优势明显，给予公司“增持”评级。（本文仅代表作者个人观点，与中国水泥网无关，转载请注明出处。）