当福耀玻璃海外扩张提升成长性

福耀玻璃海外扩张提升成长性

沪指在IPO开闸后连续下跌，进入2014年后截至目前7个交易日其中6个交易日下跌收出阴线，量能也萎缩至近期底部。在指数低迷的背后，个股结构性大分化局面随之到来。

华讯投资认为，短期市场可能仍处于调整格局，投资者需要保持风险意识。可逢低关注年报预喜、大农业、大消费、大信息服务产业等潜力板块和各项政策利好导向主题机会，回避短期涨幅较大但无业绩支撑的题材炒作。

福耀玻璃海外扩张提升未来成长性

福耀玻璃是国内最大的汽车玻璃厂家，主要针对OEM市场，已基本跟随重点汽车企业生产基地完成了自身的全国布局。该公司目前产能约2000万套，国内销售收入占比66.2%，因此大致估计其在国内OEM的市场份额约60%左右。虽然份额已较高，但上半年国内收入增长14.76%，略高于乘用车13.8%的销量，说明国内占有率仍在小幅提升。

中投证券分析师李凡（S）、王海青（S）认为，国内人均收入提升将继续推动汽车消费继续稳定增长，而公司未来五年在国内销售也有望保持在10%—15%增长。

公司目前外销量约700万套，而全球（除中国外）汽车销量约6200万辆，则除中国市场外公司占有率约11%。早期公司在集丈量、控制、计算、存储功能于1体国外市场以AM为主但该市场已较为成熟；OEM市场增长仍较快，但需当地建厂，公司本地化投资后全球OEM开拓将更为顺利。过去六年国外市场销售年均增速20%，明显高于国内的16%。随着汽车玻璃及浮法玻璃在俄罗斯及北美等地的建设投产，预计在其它国家的投资将逐步推进。本地化策略有望推动其进入新一轮的成长周期，预计在国外市场的成长性将升至25%—30%。

发行H股将解决海外扩张资金来源，且有望提升A股估值水平。公司拟发行H股用于在俄罗斯、美洲或欧洲、美洲等地建设汽车玻璃及浮法玻璃生产基地、建设研发平台等项目。发行的H股占发行后股份总数不超过18%，则发行股份不超过4.4亿股，预计将于2014年上半年完成。股权融资将减少财务成本，预计实际对EPS的摊薄影响略低于10%。另外，H股市场对这种稳定成长高分红的标的往往更为青睐，给予的估值一般也高于A股，有望提升A股福耀的估值水平。

三特索道回购子公司股权

三特索道发布2013年度非公开发行A股股票预案修订版。根据公告，三特索道将发行价从13.99元/股调高至14.45元/股；公司控股股东当代科技拟认购不低于本次非公开发行股票从1000万股变更为不超过发行股票总量的10%。

西南证券分析师潘红敏（S）认为，当代科技确保大股东地位。2013年12月7日，当代科技成为公司领先大股东。一个月后的今天，三特索道发布定增方案修改案，拟调整去年2月发布的定增方案价格。根据调整后的方案，当代科技拟认购不低于本次非公开发行最终确定的股票发行总量的10%，且不高于20%，并保证发行不会导致三特索道控股股东地位发生变化。

控股股东显示做强公司信心。从修改的定增预案来看，控股股东认购量从1000万股减少至300万股左右，销售14122辆净缩减700万股；且定增价格调高了0.5元。募集资金净额将全部用于“保康九路寨生态旅游区项目”、“崇阳浪口温泉度假区景区项目”、“南漳三特古兵寨文化旅游区项目”、“偿还银行贷款”及“补充流动资金”。

回购子公司股权。公司同日公告，公司拟以现金6268.76万元回购湖北楚安经贸有限公司所持崇阳三特隽水河旅游开发有限公司45%股权。2012年6月28日，公司董事会批准崇阳公司增加注册资本4091万元，由楚安公司以5359.21万元溢价认购。中华玻璃（)部